김병주 MBK회장·오스템임플란트 마포사옥. 각 사 제공 | 서울=한스경제 박재형 기자 |?김병주 회장이 이끌고 있는 MBK파트너스가 오스템임플란트의 재무 부담은 뒷전으로 미룬 채 배당을 통한 투자금 회수에만 열을 올린 것으로 확인됐다. 기업의 채무와 이자 부담은 불어났지만, 대주주 측은 순이익을 웃도는 배당금을 챙겼다. '무배당'을 강조하며 기업가치 제고에 집중했다는 MBK의 주장에도 불구하고, 정작?악화된 재무 건전성과 고금리 자금조달 부담을 남겼다는 .에서 따가운 눈총이 쏟아지고 있다. 5일?금융감독원 전자공시시스템에 따르면 오스템임플란트가 1200억원 규모의 신종자본증권 발행을 결의했다. 발행 예정일은 11월 30일로, 최초 이율은 연 6.8%다. 연간 이자 부담은 82억원에 달하며, 조기 상환하지 않고 발행 3년이 지날 시 금리가 9.3%로 상승해 연간 112억원의 이자를 부담하게 된다. ▲빚은 '아몰랑' 오스템임플란트의 차입 부담이 커지는 동안 MBK 측의 배당금 회수는 꾸준히 이어졌다. 채무 상환에 투입할 수 있었던 자금은 대주주 주머니로 돌아갔고, 액수 역시 신규 조달 금액을 크게 뛰어넘는다. 오스템임플란트는 2024년과 지난해 결산배당으로 각각 1001억원, 392억원을 책정했다. 총 1393억원 가운데 약 89.1%인 1241억원이 MBK·UCK 측 컨소시엄 '덴티스트리인베스트먼트'에 돌아갔다. 이런 와중에 재무구조는 오히려 악화하고 있다. 올해 상반기 부채총계는 1조4759억원으로 2023년 말보다 28.8% 증가했다. 특히 금융비용이 발생하는 단기·장기차입금과 사채를 합친 차입성 채무는 같은 기간 39.2% 늘었다 릴게임사이트 . 영업실적이 뒷받침된 것도 아니다. 지난해 영업이익은 전년 대비 49.9% 급감했으며, 지배기업 귀속 순이익은 269억원에 그친 것으로 집계됐다. 그러나 올해 지급한 결산배당금은 392억원이며, 기업이 벌어들인 순이익에 비해 얼마나 많은 돈을 배당했는지 보여주는 연결 배당성향은 2024년 194.3%, 지난해 145.8%에 달했다. 거액의 배당이 이뤄진 가운데 과거 횡령 사건으로 발생한 미회수 채권도 남아 있다. 지난 2022년 오스템임플란트 직원의 2215억원 횡령 사건과 관련한 위법행위미수금은 올 상반기 기준 1037억원에 달한다. 이 가운데 약 96.3%인 999억원에 대손충당금이 설정돼 있으며, 회수가능액으로 평가된 장부가액은 38억원에 불과하다. 상반기에 약 102억원을 회수했지만, 미수금 대부분에 대한 회수 가능성은 여전히 낮게 평가되고 있다. 오스템임플란트 배당 및 재무부담 추이. 금융감독원 전자공시시스템 참고 ▲이자 감당 어쩌나 성적표보다 넘치는 현금배당이 이어지는 사이 오스템임플란트의 이자 부담은 가파르게 불어났다. 영업활동으로 벌어들인 이익에서 금융비용이 차지하는 비중이 커진 데다, 부채비율과 유동비율 등 재무안정성 지표도 악화하면서 차입금 상환 여력이 과거보다 약해진 것으로 나타났다. 올 상반기 부채비율은 282.4%로 지난해 말 267.9%보다 14.5%p 늘었다. 2023년 말 211.3%와 비교하면 71.1%p 급증한 것이다 바다이야기 기프트 전환 . 단기 지급능력 역시 취약한 상태다. 상반기 기준 유동비율은 76.1%로 지난해 여전히 100%를 크게 밑돌았다. 통상적으로 시장에서는 유동비율이 100% 미만일 경우 단기 채무 불이행이나 유동성 위기의 위험이 있을 수 있다고 본다. 유동부채는 1조1571억원에 달한 반면, 유동자산은 8808억원에 그쳤다. 이자비용 부담도 상당하다. 올해 상반기 이자비용은 153억원으로 전년보다 2.9% 감소했으나 지난해 연간 303억원으로 2023년과 비교하면 2배가 넘는 103.5%나 늘었다. 같은 기간 영업이익은 67% 감소하면서 이자 지급에 필요한 비용은 늘고 이를 감당할 수 있는 수익력은 약해진 것으로 보여진다. 영업이익으로 이자비용을 얼마나 감당할 수 있는지 보여주는 이자보상배율은 지난해 2.6배에 그쳤는데,?▲2023년 16.3배 ▲2024년 6.2배에서 지속적으로 쪼그라들었다. 지난해 영업이익에서 이자비용이 차지하는 비중도 37.9%에 달했다. ▲보이지 않는 '가치 제고' 시장에서는 MBK가 "2023년부터 2024년까지 2년간 배당을 받지 않고 기업가치 제고에 집중했다"는 주장과는 상반된 결과라는 분석이 쏟아지는 분위기다. MBK가 강조한 무배당 기간은 실제 현금 지급 시。을 기준으로 한 설명이다. 2024년 결산배당은 이듬해 지급됐으며, 올해 배당 규모도 전년보다 줄었지만, 순이익을 웃도는 수준은 유지됐다. 배당액 축소라는 설명만으로 고배당 논란을 해소하기 어려운 이유다. 현재 MBK는 단순한 재무적 투자자가 아닌 오스템임플란트 최대주주 덴티스트리인베스트먼트의 최대출자자다 릴게임갓 . 김광일 MBK 부회장이 해당 법인의 공동대표이자 오스템임플란트 기타비상무이사로 재직하며 경영에 참여하고 있다. 일각에서는 대규모 배당 정책에 김병주 회장의 경영 의중이 반영됐을 것이라는 관측도 제기된다. MBK 핵심 경영진이 인수법인과 오스템임플란트 양쪽의 의사결정에 관여하는 만큼 김 회장의 의중과 무관하게 고배당 정책이 추진됐다고 보기는 어렵다는 게 자본시장 내 중론이다. 배당 논란은 고용 문제로도 번졌다. 지난달 26일 국회 기자회견에서 금속노조 오스템임플란트지회는 정규직 감소 등을 지적하며 MBK의 경영 책임을 제기했다.?실제 정규직이?지난해 상반기 2995명에서 올해 상반기 2627명으로 368명 감소했으며, 내부에서는 직무 재배치를 둘러싼 노사 갈등도 불거졌다는 것. 반면 MBK는 인수 직전인 2022년 말과 비교하면 정규직이 445명 증가했다며 반박했다. 한편 기업가치 제고의 성과를 가늠할 수 있는 수익성 지표는 과거 수준을 회복하지 못했다. 오스템임플란트의 영업이익률은 2023년 20.1%에서 지난해 6.0%로 하락했다. 올해 상반기 12.7%로 반등했지만 여전히 2023년 수준을 크게 밑돌았다. 배당을 받지 않은 기간과 배당액 축소를 강조한 MBK의 해명과 달리, 기업의 수익 창출 능력은 인수 초기보다 후퇴한 상태다. MBK파트너스 관계자는 "영업이익이 감소한 상황에서 고배당을 실시해 회사를 부실하게 만들었다는 주장은 사실과 다르다"고 말했다. 이어 "오스템임플란트는 MBK와 UCK파트너스, 최규옥 회장의 3자 공동 경영 체제로 운영되고 있고, 배당 역시 당시 영업실적 등 경영 여건을 고려해 3자가 협의해 결정한 사안"이라고 덧붙였다. >바로가기 go !